券商10月策略：国庆节后市场机会或来临

随着十一长假的临近，节前避险观望情绪较为浓厚。有券商认为，节前缩量而节后放量的情况较为常见，相对来说，A股在节后的表现比节前要好。也有券商认为，历史上，国庆节后A股大概率上涨，今年也可能反弹。国融证券指出，市场底部特征明显，A股各大宽基指数在过去10年十一长假后的表现均要好于节前的表现。大盘风格的表现更好，其中，上证50和沪深300过去10年中，10月的涨幅中位数分别为2.08%和2.12%。从8月的经济数据来看，宏观经济层面也发出了不断改善的信号。8月社融的企稳增长、PPI的收窄、CPI的转正、社零消费数据的超预期回升等数据，均显示出前期经济疲软的趋势有所改善。

临近十一黄金周，根据相关旅游平台数据显示，十一假期国内热门城市酒店、航空铁路的提前预订量均较2019年疫情前出现大幅增长。在一系列促消费等积极政策下，消费有望持续显著复苏。后续来看，在当前经济逐步企稳，发出改善信号后，需要进一步观察十一长假后各项经济数据的改善情况，观察各项政策的落地效果。总的来说，国内经济延续慢复苏，海外加息接近尾声的大方向没有改变。市场积极信号正逐渐积累，监管层政策不断推进，经济数据也不断向好，量变最终将引发质变。

配置上，建议整体均衡配置受益于国际原油价格上涨以及地产政策刺激的顺周期板块；与+相关度较高的TMT板块；适合中长期资金配置的高股息板块，如中字头板块、银行板块；大消费板块；以及超跌的新能源、医药板块。华金证券指出，节前逢低配置TMT和顺周期节后三季报披露可能进一步催化市场反弹。2010年以来，三季报增速较高的行业在10月份相对收益也靠前，三季报增速回升可能支撑反弹。国庆前后美国紧缩预期对市场影响有限，国内股市资金可能边际改善，流动性相对宽松也是反弹的支撑因素。宏观流动性上，国内依然维持宽松。微观流动性上，国庆前后IPO、定增募资、可转债发行、减持等流出端将明显下降维持低位，而外资、融资、新基金发行等都可能企稳回升，股市资金可能改善。历史上国庆节后A股大概率上涨，今年也可能反弹。一是复盘历史，2005年以来，上证综指仅有5次节后5个交易日下跌，其中，2008年、2018年出现大跌主要是因外部突发负面大冲击、A股盈利快速下行、中长贷增速较低；二是当前来看，外部风险较小（中美关系已出现明显缓和迹象）、盈利已筑底开始上行、中长贷处于上行趋势且维持较高增速。信达证券指出，A股存在反转力量，10月中下旬有望是一个较为乐观假设能否兑现的重要验证期，有望形成反转。根据历年经验，超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场影响较弱的情况可能只有半年，经济预期一旦转好，行情级别将会是年度的。超跌修复+政策影响延续+商品和利率指向经济预期有所回升。即使不考虑的产业趋势，计算机和传媒行业估值可能会比2022年10月低点高一些。6月下旬以来的调整可能已经较为充分，这有望是整体市场企稳较为重要的力量。同时，从经济层面来看，6月以来经济预期逐渐出现小幅改善，商品价格从6月份开始反弹，10年期国债利率也从8月底开始反弹，股市表现相对滞后，后续存在补涨的可能。库存周期的反转可能会对股市产生半年以上的正面影响。库存周期是经济短周期波动中较为重要的力量之一，但部分投资者由于长期的经济问题，这一次库存周期可能会变弱，甚至消失，对股市的影响可能也会很小。